IPO的顺利，让奇虎360董事长周鸿祎始料未及。

美国东部时间3月30日，周鸿祎敲响了纽约证券交易所的大钟。奇虎360（NYSE:QIHU）正式在美国纽交所上市，融资2.256亿美元。

上市当天，奇虎360的开盘价便冲上了26.76美元，市盈率几乎正好360倍，股价立刻翻番。它更是刷新了中国互联网企业在美IPO的纪录：发行价在上市前夜上调16%，打破了当当网发行前夜上调15.4%的纪录；发行当日超过优酷160%的涨幅。此外，投资界传来的消息显示，奇虎上市之前已获得超过40倍的踊跃认购。

成立五年后，奇虎360成为国内首家独立IPO的安全厂商，从全球来看，360以免费安全客户端服务创立的互联网商业模式，前所未有。华尔街看中了360的4亿用户，还是360背后的中国概念更吸引人？如同3月30日周鸿祎通过短信向时代周报记者表示“上市仅仅是开始”那样，对奇虎360来说，对接资本市场，它的商业价值之路也才刚开始。

华尔街认可颠覆式创新

从1998年创立3721开始至今，周鸿祎已在资本市场翻滚了13年。经历了3721的失败之后，把360做上市，则是周鸿祎的愿望。去年3Q大战期间，在问及上市一事时，周鸿祎仍闭口不谈。3月1日，360还推出桌面应用软件“360安全桌面”，一切显得有条不紊。随后，360上市步伐陡然加速。

3月16日，奇虎360向美国证监会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)招股说明书。据SEC公布的正式条款，奇虎360计划发行1210万股美国存托股票(ADS)，预计发行指导价区间为10.50-12.50美元；同时，该公司还授予承销商一份约182万份ADS的超额配售权。募集资金用于研发和收购技术、产品和企业。

发行价在10.50-12.50美元，业内人士普遍认为偏低，第一场路演就证明了这一点。3月17日，奇虎360在香港启动全球路演，首日便实现3倍多的超额认购。据360内部人士确认，香港路演时投资者认购踊跃，其中索罗斯名下一只基金也参与认购。据国外财经媒体Investors称，另一巨鳄巴菲特也投资了360。如果消息属实，360将成为索罗斯、巴菲特共同投资的第6支股票。

后金融危机时代，中国概念成为投资领域的热点。360的上市必然与此大背景有关，但能如此吸引投资者的热情和金融大鳄的关注，更多是靠周鸿祎讲述的那个既富现实感又具有想像力的故事。

在360招股说明书最醒目的位置，360写着：“中国第3大互联网公司、第2大浏览器提供商、第1大互联网/移动安全公司，80%以上的渗透率，每月超过3亿的活跃用户。”

除了这些足以吸引海外投资者眼球的数据，360还提出了更富有想像力的未来—拥有4亿用户的大安全平台，可为团购、电子商务、游戏等提供基础服务，从而实现利润分成。

在一份360的路演资料中，Facebook、Twitter被放在醒目位置。360强调自己很像中国的Facebook、Twitter，都是通过免费的服务方式迅速地占领市场，这更吸引了投资者的热情。

“他们喜欢周这个人，美国人推崇颠覆式创新的人。”一位投资界人士说。

互联网资深分析人士洪波认为，奇虎360上市在情理之中，“一个是用户量，3亿多的用户可以讲一个很好的故事，另一个是奇虎已经盈利了，商业模式不需要再去证明。从这两点上看，容易获得投资人的认可。”

招股书显示，奇虎360于2009年实现盈利。2010年该公司净利润为850万美元，约合人民币5588万元，比上年增长一倍以上。

与3亿多的用户相比，360的盈利能力还很弱。或者，这正是吸引华尔街之处，一个拥有巨量用户却尚未充分发掘赚钱能力的360，是一个真正的金矿？

以创新比拼腾讯、百度？

去年那场声势浩大的3Q大战也是突如其来，其实360与腾讯本无交集。一个做IM服务，一个是安全客户端。

如果说有交集，那就是客户端，一个是IM，一个是安全，都用客户端来考量的话，有共同点，但也可以共存。

而360之所以与腾讯发生冲突，却正是360的颠覆之处。

“安全产品本身其实与互联网无关，只与用户的机器有关，如过去收费的安全软件，这是传统的IT模式。但360因为免费，因为圈住了客户端用户，生生把安全变成了一个互联网模式，”洪波如此分析。

如此一来，腾讯也好，百度也好，对360的防范于是加强。

去年，腾讯通过QQ软件附带的“QQ软件管理”和“QQ医生”自动升级为“QQ电脑管家”，而安装过程中并未出现任何提示信息，某种程度上开始阻拦360。

这也是3Q大战发生的根本，背后正是客户端的战争。

虽然当前360还没有真正借助客户端、借助客户盈利太多，但360有了客户端的后果，却是腾讯不希望看到的。

“对周鸿祎来说，他能够知道自己的天花板在哪儿，一定要去捅破这个天花板，这个决心是非常大的。他做客户端，通过客户端向互联网的流量去渗透，遇到的最大阻碍会是腾讯。洪波如此说道。

事实上，360的商业模式一直被业界认为“有点拧巴”。如洪波所言：“一个是没有美国相同模式的参照，以安全、客户端服务，占领市场，最终成为一个大的互联网公司，美国没有这样的例子。故事讲起来会比较磕巴,不是很顺畅；二是从360的产品模式上来说，它是一个工具型的应用，但从其收入上来看，又是一个流量型的服务。这两个之间存在着一种认知上的鸿沟。”

但就是这个拧巴而且赚得还不太多的商业模式，得到了投资者的热捧，他们看好360的用户数以及未来，其中也包括喜欢周鸿祎这个善于颠覆传统的家伙，“从地址栏插件到互联网安全，周鸿祎的创新能力不断得到验证，所以我们喜欢这个人。”

“周鸿祎一上市就是蛟龙入海，对接了资本通道就再也拦不住了，现在只能有多大力使多大力了。”一位行业知情人士向时代周报记者转述了360竞争对手的看法。

事实上，360上市的过程看似顺利，背后也是刀光剑影，比如被360代理上市公关的伟达公司称为“纯属污蔑”的所谓“360后门”。引述一位美国律师的说法：“从未接过这么复杂的IPO 案子，因为直到现在，还一直有人给SEC写匿名信，阻挠360上市。”

实际上，360目前的盈利来自于流量，的确如洪波所言，“一个安全产品与一个卖流量的公司之间缺乏关联”，但周鸿祎自有野心。

360的安全大平台

奇虎360以免费模式颠覆了中国的安全软件产业，也以免费软件吸引了3亿多活跃用户，并迫使金山、瑞星等对手不得已开始免费，这其实等于变相承认了周鸿祎的战略判断。。

但如何从免费模式中受益，如何赚钱，这曾是周鸿祎苦苦思考的问题。

去年初，在360用户数过2亿的时候，一直倡导互联网开放平台的胡延平曾说过，“平台，是互联网公司未来发展的核心点”。借助工具，打造平台，当时据胡延平预测，“3年之内，360系列可能超越腾讯，成为中国电脑装机量最大的客户端软件”。

不过，当时周鸿祎很低调地表示，“刻意要做平台，是做不好的，我们还是先把免费安全软件做好，然后顺其自然地发展”。

不刻意为之，却意外地收获，平台这条路，正是360的发展方向。

奇虎360招股书中称，公司开发了众多开放平台，以便为网页游戏、电子商务网站、软件及应用等众多第三方合作伙伴在这些平台上提供互联网产品和服务，从而获得分成收益。

360未来就是这样一个安全开放大平台，奇虎360正在搭建一个平台，一个以网络安全为核心的生态系统，用户不再需要其他的产品和服务，360全部可以搞定。

对于360下一步的发展，洪波认为，360必然会着重加强两个方向，360桌面以及360移动，这都是用户的入口，再采用已经运作成熟的价值转化的模式，把流量商业化。

“这一套模式，在中国互联网产业，周鸿祎是最熟悉的，从3721开始，他就做这样一套模式，通过控制客户端来控制流量，然后把流量变现。也可以说，这卡模式是周鸿祎在十多年商业运作中，一直在坚持的模式。”

周鸿祎有颠覆性的创新思路，奇虎360更是他所擅长的模式，未来的360的确可以让人想像很多。但想像终归替代不了现实的真金白银，如何把用户数、流量转化为商业价值，这是奇虎360未来最大的挑战。


360创新的结果，仍需观察，要么颠覆现有产业格局，甚至超越腾讯、百度，要么以美好的上市开始，留个虎头蛇尾的结果。

当下的中国互联网产业仍充满机遇，“从全球来看，投资人可选择的投资产品不多，中国概念的股票就是个很好的投资对象。”在洪波看来，抓住这样一个窗口期去上市，企业可以获得更多，如融资规模、估值，都有利。未来一年时间，中国会有十几家、甚至几十家互联网公司扎堆上市，就是要抓住这样一个窗口期。如果全球经济彻底复苏，那么中国经济就不会显得这么一枝独秀，投资的对象就可以增多。”洪波说。

中国的互联网产业，仍有诸多变数。

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